熱衷于投資的陳女士在鉑金上“出手”了。
“最近聽(tīng)說(shuō)鉑金市場(chǎng)出現(xiàn)了缺貨、搶貨現(xiàn)象，一些社交媒體和平臺(tái)也都在討論鉑金，我想著鉑金已經(jīng)在底部‘躺’了這么多年，買入后上漲的概率會(huì)比下跌的概率大。”陳女士4月2日以接近120萬(wàn)元的資金量下定了鉑金條和鉑金板料，共計(jì)10斤。
5月下旬，一向走勢(shì)平平無(wú)奇的鉑金迅速啟動(dòng)上漲行情，紐約商品交易所的鉑金期貨主力合約價(jià)格一度沖高至1104.8美元/盎司，創(chuàng)出近一年以來(lái)新高，年內(nèi)累計(jì)最大漲幅達(dá)到25%。這股“白色風(fēng)暴”，迅速成為投資者和買家的關(guān)注點(diǎn)。
在品牌首飾零售端，鉑金飾品顧客寥寥。一些消費(fèi)者則在以當(dāng)初囤積黃金的熱情，涌入鉑金直播間“掃貨”。
鉑金上游的“老板”們更早嗅到了行情變化帶來(lái)的商機(jī)。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者獲悉，深圳水貝2025年僅前四個(gè)月就新增專業(yè)鉑金展廳超過(guò)10家，且單店庫(kù)存均破百公斤。在地下商業(yè)連廊空間，60余個(gè)新增鉑金專柜已自然形成一條交易走廊。
一波鉑金“復(fù)興”浪潮正迅速?gòu)乃愡@一“珠寶港口”蔓延開(kāi)來(lái)。5月29日，在上海豫園從事貴金屬銷售和回收業(yè)務(wù)的許先生說(shuō)，由于鉑金需求激增，他們的鉑金現(xiàn)貨庫(kù)存全部告罄，投資者只能付全款預(yù)訂。
世界鉑金投資協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在強(qiáng)勁的投資需求與首飾需求增量拉動(dòng)下，2025年一季度，全球鉑金需求同比增長(zhǎng)10%，達(dá)到約71噸。中國(guó)實(shí)物買盤尤為活躍，一季度中國(guó)市場(chǎng)500克以下投資鉑金條的需求量創(chuàng)歷史新高，同比暴增140%。
在貴金屬投資市場(chǎng)“蟄伏”多年的鉑金，究竟是價(jià)值洼地還是資本幻影？
消費(fèi)者：從黃金轉(zhuǎn)戰(zhàn)鉑金
陳女士在貴金屬投資上已經(jīng)有著15年經(jīng)驗(yàn)，從早期的紙黃金、紙白銀交易，到后來(lái)逐漸轉(zhuǎn)向?qū)嵨镔F金屬投資。在今年鉑金行情啟動(dòng)前，她已經(jīng)囤積了數(shù)量相當(dāng)可觀的貴金屬實(shí)物資產(chǎn)，主要是黃金和白銀。
近期，在黃金高位震蕩、全球利率波動(dòng)和避險(xiǎn)情緒升溫的背景下，包括陳女士在內(nèi)的不少投資者開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向鉑金市場(chǎng)。“黃金價(jià)格太高，投資性價(jià)比遠(yuǎn)不如以前。最近我正好手里有一筆閑錢，發(fā)現(xiàn)鉑金貼近成本價(jià)，是個(gè)很好的買點(diǎn)，就果斷入手一批。”在陳女士看來(lái)，接近成本價(jià)的鉑金向下空間不大，在資金炒作下，鉑金價(jià)格會(huì)隨著關(guān)注度上升而上漲。
4月2日一早，陳女士通過(guò)微信向貴金屬銷售經(jīng)理許先生定購(gòu)了價(jià)值約120萬(wàn)元的鉑金板料和鉑金條，并在當(dāng)天趕到豫園門店付清貨款。
幾天后，陳女士收到沉甸甸的貨物：1000克鉑金板料2塊，克價(jià)233.7元；100克鉑金條30塊，克價(jià)238.7元。
4月初，紐約商品交易所鉑金期貨主力合約價(jià)格觸底回升，在5月19日至5月23日當(dāng)周快速上漲，最高沖至1104.8美元/盎司，創(chuàng)12個(gè)月以來(lái)新高，周漲幅超10%，成為表現(xiàn)最佳的貴金屬。
在陳女士5月29日接受記者采訪時(shí)，貴金屬銷售平臺(tái)的鉑金價(jià)格已漲至252元/克左右，這意味著她手里的那10斤鉑金已增值超7萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了約6.5%的投資收益。
一些黃金消費(fèi)者則將目光分流至鉑金市場(chǎng)。“黃金退坑了，入了鉑金，真香！”“金價(jià)實(shí)在是沒(méi)法下手，轉(zhuǎn)頭買起了鉑金，最高位買過(guò)一克500—600元，現(xiàn)在一克才245元，實(shí)在是香啊。”
隨著鉑金價(jià)格上漲，鉑金直播間的熱度漸起。“咱們是水貝一手貨源，沒(méi)有品牌商賺差價(jià)，比線下專柜便宜，工費(fèi)也更低，撤柜款價(jià)格更優(yōu)惠。”直播間里，主播搖晃著各式各樣的鉑金產(chǎn)品在鏡頭前展示，吆喝著“數(shù)量有限”。
4月16日，“95后”小李在瀏覽鉑金直播間時(shí)，萌生了購(gòu)買鉑金的想法。過(guò)去幾年她陸續(xù)購(gòu)入的黃金首飾已實(shí)現(xiàn)可觀增值，她開(kāi)始思考：同屬貴金屬的鉑金，是否會(huì)復(fù)制黃金的上漲行情？經(jīng)過(guò)權(quán)衡，當(dāng)日，她通過(guò)直播渠道購(gòu)入鉑金手鏈、戒指及項(xiàng)鏈，總重18克，買入價(jià)在225元/克至236元/克的水平。
小李坦言，今年4月，金價(jià)已經(jīng)超過(guò)800元/克，“我確實(shí)已經(jīng)買不起了”，所以才開(kāi)始關(guān)注鉑金。
品牌珠寶線下零售端仍然較為沉寂。
5月28日，記者走訪上海陸家嘴多家品牌珠寶店發(fā)現(xiàn)，鉑金首飾往往被陳列在柜臺(tái)的一角，數(shù)量很少。一家六福珠寶門店甚至早已將鉑金首飾進(jìn)行“撤柜”處理。該門店導(dǎo)購(gòu)員稱：“鉑金飾品需求比較少。現(xiàn)在消費(fèi)者比較追求保值功能，更多會(huì)購(gòu)買黃金飾品。而且，這幾年黃金的款式和工藝越做越精美，無(wú)論是從保值還是美觀度上，都更加吸引消費(fèi)者。”
小李表示，原本其在線下柜臺(tái)看中了幾款黃金首飾，因價(jià)格過(guò)高而卻步，恰好在直播間撤柜促銷中發(fā)現(xiàn)了同款的鉑金飾品，價(jià)格更具吸引力。
5月22日，小李再次在鉑金直播間“掃貨”，當(dāng)天的鉑金首飾克價(jià)已經(jīng)漲至245元/克左右。
需求變化，上游先知
許先生在上海豫園經(jīng)營(yíng)貴金屬銷售和回購(gòu)業(yè)務(wù)已有十余年。最近這一波鉑金行情，讓他感覺(jué)“突然”。“最常聽(tīng)到顧客說(shuō)的是‘黃金太貴了，鉑金還在地板上’。”許先生說(shuō)。在他的柜臺(tái)上，定貨單摞成厚厚一疊，但庫(kù)存系統(tǒng)顯示的數(shù)字卻是“零”。“現(xiàn)在市場(chǎng)就像被突然擰緊的水龍頭。”許先生說(shuō)，以往他們最多時(shí)備貨達(dá)一噸多的倉(cāng)庫(kù)，如今已完全清空，所有交易轉(zhuǎn)為預(yù)訂模式。客戶需要全額付款后，等待5到10天的生產(chǎn)周期才能提貨，這在過(guò)去是很少見(jiàn)的。“我們現(xiàn)在外面‘欠’了很多貨，少說(shuō)也有幾百公斤”。
許先生的銷售數(shù)據(jù)顯示，近兩個(gè)月其鉑金銷量至少翻倍。
許先生介紹，最近鉑金價(jià)格一直在上漲，想買的人比較多，導(dǎo)致缺貨現(xiàn)象加劇。現(xiàn)在市場(chǎng)上普遍在加價(jià)回收、加價(jià)賣。前幾天鉑金價(jià)格在240元/克左右，銷售端一般會(huì)每克加價(jià)3元到4元才賣，近兩日大約每克加價(jià)1元到2元，浮動(dòng)溢價(jià)已成常態(tài)。
春江水暖鴨先知。鉑金市場(chǎng)的驟暖，深圳水貝的商家們感知深刻。“鉑金市場(chǎng)瘋了，徹底瘋了。”鼎元鉑金總經(jīng)理劉朝立在其4月底發(fā)布的視頻中比喻當(dāng)下的鉑金搶購(gòu)熱潮，“就像羊腸小道突然涌入千軍萬(wàn)馬，又像一口小井突然來(lái)了成千上萬(wàn)的人來(lái)打水。”劉朝立稱，瘋狂的搶購(gòu)潮造成原材料、板料現(xiàn)貨極其稀缺，溢價(jià)極其瘋狂，哪怕是訂一兩個(gè)月后的貨，也要加幾塊錢。
劉朝立觀察到，今年以來(lái)，有不下50家工廠參與到鉑金市場(chǎng)中來(lái)，有的正在調(diào)研，有的已經(jīng)開(kāi)始生產(chǎn)，有的正在改裝修、買設(shè)備。整個(gè)水貝大大小小的鉑金柜臺(tái)加起來(lái)預(yù)估不少于一兩百家，50平方米以上的展廳增加不少于20家。
世界鉑金投資協(xié)會(huì)亞太區(qū)負(fù)責(zé)人鄧偉斌告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，去年以來(lái)，因金價(jià)高企導(dǎo)致黃金珠寶銷售疲軟，疊加金價(jià)持續(xù)劇烈波動(dòng)，部分中小黃金珠寶批發(fā)商開(kāi)啟“自救”，重新思考其經(jīng)營(yíng)方向。鉑金作為一個(gè)曾經(jīng)輝煌的貴金屬，也是首飾的重要材質(zhì)，目前價(jià)格僅為黃金的三分之一，處于商品周期的價(jià)值洼地，成為他們的破局新賽道。
“王者”還是“廢鐵”
鉑金的需求總體分為汽車催化劑、首飾、工業(yè)需求與實(shí)物投資。東興證券研報(bào)指出，過(guò)去10年，汽車催化劑領(lǐng)域的鉑金需求最高，2019年約占總需求的39%；首飾消費(fèi)占鉑金總需求的29%左右，比重僅次于汽車領(lǐng)域；化工、玻璃制品、醫(yī)藥領(lǐng)域等工業(yè)需求約占19%；而實(shí)物投資歷來(lái)占比不高但波動(dòng)較大，過(guò)去10年里占總需求比例在1%至10%不等，2019年占比約為4%。
在很多消費(fèi)者看來(lái)，鉑金有過(guò)“王者”時(shí)刻，但過(guò)去十年間卻淪為“過(guò)氣明星”，與黃金的走勢(shì)形成鮮明對(duì)比。
不少消費(fèi)者對(duì)當(dāng)年的選擇唏噓不已。一位消費(fèi)者回憶：“當(dāng)年鉑金比黃金還貴的時(shí)候，我買了一整套鉑金，克價(jià)400多元，那時(shí)候黃金的克價(jià)才200多元！誰(shuí)知道‘王者’變‘廢鐵’，黃金‘起飛了’，現(xiàn)在回想起來(lái)都還生氣。”
興業(yè)研究宏觀數(shù)據(jù)顯示，2016年至2024年，全球珠寶鉑金需求持續(xù)下跌，9年內(nèi)降幅達(dá)49%。過(guò)去鉑金珠寶需求主要由中國(guó)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，一度占全球鉑金首飾需求60%左右，隨著消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)向黃金，以及2020年起的新冠疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)，中國(guó)市場(chǎng)鉑金珠寶需求降幅最大，從2016年的45噸降至2024年的12.75噸。
當(dāng)下，黃金價(jià)格的高企，讓“地板價(jià)”的鉑金“復(fù)興”。
世界鉑金投資協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，全球鉑金需求同比增長(zhǎng)10%至71噸，這一增長(zhǎng)主要?dú)w因于強(qiáng)勁的投資需求——鉑金投資領(lǐng)域需求環(huán)比增長(zhǎng)28%至14噸。鉑金條幣需求亦有所增長(zhǎng)，同比上升17%至2噸，其中，中國(guó)市場(chǎng)500克以下投資鉑金條的需求量創(chuàng)歷史新高，同比暴增140%至1噸，抵消了其他地區(qū)需求的下滑。
另?yè)?jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)，中國(guó)珠寶商與投資者于4月進(jìn)口了一年以來(lái)最多的鉑金，4月份中國(guó)鉑金進(jìn)口總量達(dá)到11.5噸。
鄧偉斌稱，近期鉑金市場(chǎng)的回暖行情處于早期的上游鋪貨階段，還沒(méi)有充分傳導(dǎo)到下游的零售。過(guò)去數(shù)月來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈上游異常活躍——展廳加速鋪貨、工廠積極擴(kuò)產(chǎn)，這本質(zhì)上是一次由部分上游企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)自發(fā)調(diào)整。
但他強(qiáng)調(diào)，目前下游的品牌連鎖零售商參與度仍然不足，下游需求也尚未被激活，只有當(dāng)上下游形成良性互動(dòng)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈才能真正實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)。在他看來(lái)，這場(chǎng)由上游發(fā)起的產(chǎn)業(yè)調(diào)整給國(guó)內(nèi)的首飾市場(chǎng)帶來(lái)新機(jī)遇，但其持續(xù)發(fā)展需要更多零售機(jī)構(gòu)的參與和推動(dòng)，未來(lái)3至6個(gè)月將是關(guān)鍵的窗口期。
興業(yè)研究宏觀4月底撰文指出，鉑金的工業(yè)屬性較強(qiáng)，金融屬性較弱，價(jià)格波動(dòng)依賴于真實(shí)供需格局以及階段性投機(jī)炒作的變化。鉑金礦產(chǎn)供給增長(zhǎng)面臨限制，或?qū)⒗^續(xù)維持低位。從需求端來(lái)看，鉑金在汽油車中的應(yīng)用仍具發(fā)展空間，未來(lái)其需求或取決于氫燃料電池車發(fā)展進(jìn)程與材料替代策略。
“鉑金市場(chǎng)已連續(xù)三年供不應(yīng)求，顯性庫(kù)存持續(xù)下降，若基本面仍有支撐，鉑金或維持強(qiáng)勢(shì)。”賀利氏貴金屬中國(guó)區(qū)交易總監(jiān)陸偉佳認(rèn)為，當(dāng)前鉑金較黃金深度折價(jià)，吸引批發(fā)商囤貨，但工業(yè)需求承壓。
在國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師劉雨萱看來(lái)，鉑金的價(jià)格與供需更具相關(guān)性，鉑金最大的需求領(lǐng)域汽車尾氣催化劑隨著新能源汽車的沖擊有所收縮，價(jià)格也呈現(xiàn)持續(xù)下滑的格局，故增值性不佳。不過(guò)，她認(rèn)為，由于目前鉑金價(jià)格位于成本線附近，價(jià)格進(jìn)一步下跌空間有限，故亦具有一定的保值功能。
從投資配置角度來(lái)看，廣東省黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼首席黃金分析師朱志剛表示，鉑金仍以工業(yè)用途為主，投資渠道較窄且流動(dòng)性差，更適合長(zhǎng)線投資。“鉑金曾比黃金還貴，現(xiàn)在僅是金價(jià)的三分之一，下行空間有限，但上漲時(shí)機(jī)難料”。
許先生則根據(jù)自己的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)提醒：“鉑金的流動(dòng)性遠(yuǎn)不如黃金。比如客戶要出售幾百公斤鉑金，我們必須先找到銷售渠道才敢接貨。但黃金就不同了，有多少量市場(chǎng)都能消化。”他補(bǔ)充，通常鉑金回收的折價(jià)確實(shí)比黃金更大一些。