該詞上片劈頭三句，即作當(dāng)頭棒喝，揭露了宋室南渡后統(tǒng)治階級(jí)在西子湖上歌舞升平、醉生夢死的生活。西湖面積并不小，作者為什么說只是“一勺”呢。或以為這是作者登高俯瞰時(shí)的一種視覺，其實(shí)不然。西湖代指臨安，臨安又隱寓東南半壁。南宋統(tǒng)治者耽樂于狹小的河山范圍之內(nèi)，全然將恢復(fù)中原、統(tǒng)一全國的大業(yè)置之度外，作者有憤于此，故云“一勺”，亦猶昔人諷刺蝸角觸蠻，井底之蛙，眼界狹窄，心志低下，明眼人不難看出選擇這兩個(gè)字中所寓托的譏諷憤激之意，接以“渡江來”兩句，作者的用心更覺顯豁。“回首”兩句，由眼前所見遙想早已淪亡的中原故土。“洛陽”，借指北宋故都汴京，亦借以泛指中原。宋徽宗曾派人到南方大肆搜括民間花石，在汴京造艮岳，這是北宋滅亡的原因之一。北宋已矣，花石盡矣，如今只剩下了渺渺荒煙，離離禾黍。歷史的教訓(xùn)是如此慘痛，然而如今“山外青山樓外樓，西湖歌舞幾時(shí)休？暖風(fēng)熏得游人醉，直把杭州作汴州”（林升《題臨安邸》），連在新亭哀嘆河山變色而一灑憂國憂時(shí)之淚的人也找不到了。劉義慶《世說新語·言語》記載說：“過江諸人（指晉室南遷后的統(tǒng)治階級(jí)上層人物），每至美日，輒相邀新亭（三國吳時(shí)所建，在今南京市南），藉卉（坐在草地上）飲宴。周侯中坐而嘆曰：‘風(fēng)景不殊，舉目有河山之異。’皆相視流淚。惟王丞相（王導(dǎo)）愀然變色曰：‘當(dāng)共戮力王室，克復(fù)神州，何至作楚囚相對(duì)！’”這里就是用的這個(gè)事典。“更不復(fù)、新亭墮淚”，語極沉郁。東晉士人南渡后，周侯等人尚因西晉滅亡，山河破碎而流淚，現(xiàn)在就是這樣的人也沒有，他們只知一味“簇樂紅妝搖畫舫”，攜帶著艷妝的歌妓，蕩漾著華麗的游船，縱情聲色于水光山色之中，還有誰人能像晉代的祖逖一樣，擊楫中流，誓圖恢復(fù)呢。“千古恨，幾時(shí)洗？”故意用詰問語氣出之，其實(shí)則是斷言當(dāng)權(quán)者如此耽于佚樂，堪稱千古恨事的靖康國恥便永無洗雪之日了。悲憤之情，躍然紙上，幾于目眥盡裂。

　　換頭三句轉(zhuǎn)寫自己和其他人才不被重用的憤懣之情，既與上片歌舞酣醉，不管興亡、毫無心肝的官僚士大夫作鮮明的對(duì)比，又同上片“問中流、擊楫何人是”一句相呼應(yīng)。“余生”句用《后漢書·范滂傳》事：“滂登車攬轡，慨然有澄清天下之志。”作者在這里自比范滂。“更有誰”兩句，用姜子牙、傅說兩人的事典。相傳姜子牙隱居磻溪（今陜西寶雞東南）垂釣，周文王發(fā)現(xiàn)他是人材，便用為輔佐之臣，后終于佐武王消滅了商朝。相傳傅說在傅巖（今山西平陸）筑墻，殷高宗用為大臣，天下大治。姜、傅兩人，在這里代表當(dāng)代“未遇”、“未起”的人材。三句意為當(dāng)今人材多的是，問題在于統(tǒng)治者沒有發(fā)現(xiàn)、沒有起用而已。國勢危殆，人材不用，統(tǒng)治階層憑借什么來抵御強(qiáng)大的元蒙軍隊(duì)。“國事”兩句，自問又復(fù)自答：只是倚仗“衣帶一江”罷了。朝廷不依靠人材，徒然憑借長江天險(xiǎn)，甚至還可笑地說是“江神堪恃”。這里再一次對(duì)當(dāng)權(quán)者進(jìn)行了無情的冷嘲熱諷。朝廷重臣顢頇昏聵，像北宋初期“梅妻鶴子”、隱居孤山的林逋那樣自命清高的士大夫們又如何。“但掉頭、笑指梅花蕊！”問他們救亡之事，他們卻顧左右而笑道：“你看，梅花已經(jīng)含苞待放了！”作者對(duì)這些人深表不滿之意，與有澄清天下之志，有姜、傅之才具的愛國志士又是一個(gè)對(duì)比。通過上述一系列的揭露、對(duì)比，最后逼出“天下事，可知矣”六字收束全篇，在極端悲憤之中，又發(fā)出了無可奈何的浩嘆，讀之令人扼腕，使人發(fā)指。

　　作者在詞中表達(dá)了對(duì)國事的深刻的危機(jī)感，揭示了南宋小朝廷岌岌可危的現(xiàn)狀，批判、諷刺了酣歌醉舞的南宋執(zhí)政者和逃避現(xiàn)實(shí)的士大夫。這些揭露和鞭笞，是通過近乎議論散文的筆法，一系列的設(shè)問、發(fā)問，以及縱、橫兩個(gè)方面的反復(fù)對(duì)比，一層遞進(jìn)一層、一環(huán)扣住一環(huán)地表現(xiàn)出來的。