這是寫詩人初秋夜晚的一段愁思。

　　首聯寫愁思產生的環境。訪客已經離去，池水漲平了欄檻，知了停止噪鳴，清露掛滿樹枝，好一幅水亭秋夜的清涼圖景！但是，詩句的勝處不光在于寫景真切，它還細致地傳達出詩人心理感受的微妙變化。如“客去”與“波平檻”，本來是互不相關的兩件事，為什么要連在一起敘述呢？細細推敲，大有道理。大凡人在熱鬧之中，是不會去注意夜晚池塘漲水這類細節的。只有當客人告退、孤身獨坐時，才會突然發現：喲，怎么不知不覺間面前的水波已漲得這么高了！同樣，鳴蟬與滴露也是生活里的常事，也只有在陡然清靜下來心緒無聊時，才會覺察到現象的變化。所以，這聯寫景實際上反映了詩人由鬧至靜后的特殊心境，為引起愁思作了鋪墊。

　　第二聯開始，詩人的筆觸由“涼”轉入“思”。永懷，即長想。此節，此刻。移時，歷時、經時。詩人的身影久久倚立在水亭欄柱之間，他凝神長想，思潮起伏。讀者雖還不知道他想的什么，但已經感染到那種愁思綿綿的悲涼情味。

　　詩篇后半進入所思的內容。北斗星，因為它屹立天極，眾星圍繞轉動，古人常用來比喻君主，這里指皇帝駐居的京城長安。兼春，即兼年，兩年。南陵，今安徽繁昌縣，唐時屬宣州。寓，托。兩句意思是：離開長安已有兩個年頭，滯留遠方未歸；而托去南陵傳信的使者，又遲遲不帶回期待的消息。處在這樣進退兩難的境地，無怪乎詩人要產生被棄置天涯、零丁無告的感覺，屢屢借夢境占卜吉兇，甚至猜疑所聯系的對方有了新結識的朋友而不念舊交了。由于寫作背景難以考定，詩中所敘情事不很了了。但我們知道李商隱一生不得志，在朝只做過短短兩任小官，其余時間都漂泊異鄉，寄人幕下。這首詩大約寫在又一次飄零途中，緬懷長安而不得歸，尋找新的出路又沒有結果，素抱難展，托身無地，只有歸結于悲愁抑郁的情思。“涼思”一題，語意雙關：既指“思”由“涼”生，也意味著思緒悲涼。按照這樣的理解，“涼”和“思”又是通篇融貫為一體的。

　　此詩抒情采用直寫胸臆的方式，不象作者一般詩作那樣婉曲見意，但傾吐胸懷仍有宛轉含蓄之處，并非一瀉無余。語言風格疏郎清淡，不假雕飾，也有別于李商隱一貫的精工典麗的作風，正適合于表現那種凄冷蕭瑟的情懷。大作家善于隨物賦形，不受一種固定風格的拘限，于此可見一斑。