此詞是對往事的回顧以及感慨。“如今卻憶江南樂”的“如今”是跟從前做對比的，意思是說：我現在才反而回想起江南的好處。“卻”是反對之詞，“如今卻憶”四個字一筆勾銷了當年的“人人盡說江南好”，再次突出他當時并沒有認為江南好的意思。當時在江南，他并不以江南為快樂，他的心心意意都在那“紅樓別夜”的中原，都在那“勸我早歸家”的美人，所以對那風景如畫的江南，壚邊似月的酒女都并沒產生絲毫的留戀。但等他離開了江南，反而卻回憶起在江南那段生活的美好了。唐代詩人賈島（據《全唐詩》四七二卷一作劉皂詩）有詩云：“客合并州已十霜，歸心日夜憶咸陽。無端更渡桑乾水，卻望并州是故鄉。”他說：“我在并州做客已經十年了，不分日夜思念的是長安附近的咸陽，如今我渡過桑乾河來到更遠的地方，回首并州，倒仿佛并州也是我的故鄉了。”韋莊所寫的也是這種心理。他在江南思念著中原，離開江南到更遠的蜀中，他又覺得在江南的生活也畢竟是快樂的，是值得懷念的了。韋莊多數的詞所傳達的感發的力量不是靠形象，而是靠敘述的口吻，也就是用賦的筆法。可是他并不是不用形象，“當時年少春衫薄”中的“春衫薄”三字就是形象，寫少年的光景之美好和可懷念。李商隱有過兩句詩：“庾郎最年少，芳草妒春袍。”為陪襯庾郎的年少，用了春袍的質料的輕快和色澤的鮮明的形象，那使芳草都嫉妒的這樣的明快充滿活力的春袍，正是青年的形象。“騎馬倚斜橋”，更是形象，怎樣描寫男青年的英武瀟灑，西方文學作品里少女心目中的男青年形象就是所謂的白馬王子，中國也有類似的傳統，白居易的詩：“郎騎白馬傍垂楊，妾折青梅倚短墻，墻頭馬上遙相望，一見識君即斷腸。”這位中國青年騎的也是白馬。韋莊“騎馬倚斜橋，滿樓紅袖招”，也是寫的這樣的男女之間感情的遇合，一定要重視他們共同所寫的這種遇合的傳統，這種遇合都同時有一種共同的含意，就是要以最好的年華，最出人的才能，最好的面貌去得到這種可貴的遇合。“騎馬倚斜橋”是英武與瀟灑的結合，“騎馬”是英雄勇武的一面，“倚斜橋”是風流瀟灑的一面，“滿樓紅袖招”是說滿樓的女子都為之傾倒。韋莊的這兩句詞是說他當年何嘗沒有才華，何嘗沒有遇合，何嘗沒有人賞愛，然而他那時沒有對滿樓的紅袖鐘情。因為他第一句就寫的是“如今卻憶江南樂”，所以他所說的“滿樓紅袖招”都是反面的陪襯，意思是說：我當年有那樣的年華、遇合、賞愛，但我沒有看重這些，而這一切現在都過去了。至此為止，寫的都是對江南往昔的回憶。

　　下半闋“翠屏金屈曲，醉入花叢宿”二句，一則可能仍是寫回憶中的情事，再則也可能是寫今日之情事，有兩種可能，也可以兼指。用“翠”“金”二字，意在寫明環境之美。“花叢”在古人詩詞中，不單是指自然界的花叢，廣義的還指如花的女子，他說：我當年面對“滿樓紅袖招”都沒有鐘情，而現在要能再有像當時那樣的遇合，“此度見花枝”，我便將要“白頭誓不歸”了。“誓”表示其態度之斷然堅決。“白頭誓不歸”這句與《菩薩蠻·人人盡說江南好》的“未老莫還鄉”是鮮明的對比，當年是說沒有年老還可以暫時不回故鄉，真正意思是說年老時一定要回鄉。而如今白發蒼蒼卻不但不會還鄉，反而說誓不回鄉了。韋莊是京兆杜陵人，而且也在洛陽住過，所以不管是長安也好，洛陽也好，都是他的故園和舊居所在，他現在由“未老莫還鄉”轉變成“白頭誓不歸”，是因為他無家可回，無國可歸了，唐朝已經完全滅亡了。韋莊留在蜀中，王建曾一度馳檄四方，欲聯合討伐朱溫，從而形成兩個對立的陣營。對于唐朝滅亡這樣一件震動天下的大事，韋莊不可能沒有受到震動。當年在江南時說“未老莫還鄉”，是因為長安還有希望收復，回鄉的希望依然存在，但在他留寓蜀中時，唐朝已經徹底滅亡了，回鄉的希望蕩然無存，所以他才決然的說“白頭誓不歸”，口氣極為決斷，含義則極為沉痛。著一“誓”字，無比堅決，以斬盡殺絕之語，寫無窮無盡之悲。這正是韋莊詞的特色。