起首一句徑直點題。“縹緲”，隱隱約約，若有若無，形容亭在絕頂，既高且小，從遠處遙望，若隱若現；這是緊扣題中“絕頂小亭”來寫的。危，高也；危亭即高亭，因為亭基在弁山絕頂，這是吳興地區的最高峰。第二句由亭而寫到人，應題目的“登”字。由于小亭位于“絕頂”，故登亭之人有“千峰上”之感。獨登小亭，無人共賞，只有萬里橫江而過的波浪，渺茫無邊無際。

　　上片末兩句倒裝，一則說北方大片失地，山河破碎，不堪賞玩；二則說因主戰派不斷受到排擠和打擊，已找不到同心同德，一起去把失地收回，重建共賞的人。“萬里”，喻其廣遠，指吳興以北直至淪陷了的中原地區，此時宋室南渡已八個年頭了。“煙浪”形容煙云如浪，與“萬里”相應。北望中原，煙霧迷茫，不知恢復何日。“賞”字不只為了協韻，還含有預想失土恢復后登臨賞覽的意思內。“與誰同賞”即沒有誰與之同賞，回應“獨”字。“獨”而推及“同賞”，“同賞”又感嘆“與誰”；歡快味的“賞”字與壓抑感的“獨”字連翩而來，表現了作者心中此時的復雜情緒。

　　過片兩句“老去情懷，猶作天涯想。”說自己人雖老了，情懷不變，還是以天下為己任，把國事放在心上，總在作著恢復中原那萬里山河的計慮和打算，表現出“老驥伏櫪，志在千里”的氣概。這兩句可聯系詞人身世來理解。“天涯想”，指有志恢復中原萬里河山。年齡雖老，壯志未衰，“猶作”二字流露出“天涯想”的強烈感情。又想起此身閑居卞山，復出不知何日，獨自登臨送目，縱有豪情，也只能是“空惆悵”。“空惆悵”三個字收住了“天涯想”。一個“空”字把前面的一切想望都鉤銷掉了，又回到了無可奈何、孤獨寂寞的境界，不免要表現出某些頹喪情緒。而胸中熱情，又不甘心熄滅，便吩咐隨侍的兒輩“少年豪放，莫學衰翁樣”。說年輕人應該豪放一點，不要學習衰老之人的模樣。是示人，也是律己。這里的“衰翁樣”指的是“空惆悵”，借“少年豪放”借回復到“天涯想”的豪情壯志上去。“少年豪放”一句與第二句的“笑談”二字相呼應，針線綿密。

　　這是一首小令詞，篇幅不長，可是翻波作浪，曲折回旋地抒寫了詞人十分矛盾復雜的心緒。